“中國式錢荒” 你的資產放在那里？

QE的退出暗示“錢荒”加劇，隨著銀行和其他借款人在年底前爭奪資金，短期利率飆升至六個月高點，盡管上周央行向銀行系統注資試圖減輕利率的上行壓力，但短期利率依然再度攀升。分析師們已總結出多個造成本輪流動性緊張的原因，但始終不敢承認美國QE退出對市場造成的沖擊。

美國退出貨幣刺激政策必將導致熱錢流出，而擁有大量美元外匯儲備的我國政府，恐怕還沒享受到到美元升值的利益時，就將面對資產縮減的困境。而央行今年一直在努力限制放貸，目的在于減少經濟對信貸擴張的依賴。但“錢荒”的發生凸顯出，央行在力圖控制銀行放貸規模的同時面臨諸多掣肘因素，從銀行會計準則的不尋常之處，銀行之間互不信任到尚未披露且規模不斷擴大的貸款損失，可謂不一而足。江恩理論認為，貸款規模普遍受到擠壓的局面可能將延續到明年，因為中國央行正試圖控制短期銀行間貸款，而中國政府又在限制支出。此外，美國退出貨幣刺激政策也恰好不期而至。

不少人對錢荒的頻繁出現不能理解：M2存量超過100萬億，M2/GDP在去年底即接近190%，遠超歐美國家。大量外資依然因看好國內經濟而想方設法流入。為什么就缺錢了呢？其實，這是“中國式錢荒”。主要反映在資源的錯配。一方面是有前景的中小企業缺錢。但另一方面卻是，富人積累的大量財富缺乏投資常識，于是到處囤積房產、到處尋找炒作的概念；一些大型企業手頭資金充裕，圈地投資出手闊綽，又或是用閑置資金購買銀行理財產品。

相對來說，美國的富豪們都是極端聰明而又理智的人。比如巴菲特就明白，他的錢足夠使他什么都不做，就雇傭一批畫家來整天給他作畫。但他說他絕不會這么做的，因為這對推動社會的發展沒有任何益處。但中國的有錢人就不會這么考慮問題，對投資常識的缺乏和資金運作的非理智性，必然導致國內大量的資金空轉。

總而言之，來勢兇猛的“錢荒”并不是社會上缺錢所致，而是一場資金錯配導致的結構性資金緊張。也就是說：不是沒有錢，而是錢沒有出現在正確的地方。